投资。”
鉴于自己目前跟花旗、高盛它们对自己的谋算,现在这个时候,还是多留一些流动资金在自己手里的好。
迈克尔·莫瑞茨点了点头。过去五年多的实践证明,对于黄金、石油等期货产品投资,郭守云的能力远远地超过了自己。
“目前美林银行持有的资产组合中,关于不动产衍生产品要全部卖掉吗?”
美林银行管理着1.3万亿美元的财富,其中有很大一部分是不动产领域的衍生产品。而且这只是一部分。为了增加收入,美林还用自己本身的现金流为基础,通过高倍杠杆,持有数千亿美元的金融产品。其中有至少三分之一是房地产CDO和CDS。
当然,这也是华尔街五大投行,甚至是包括花旗、大通在内的所有拥有投行业务的银行都会干的事。俗称‘套利’。
其中的原理也很简单。
因为银行吸纳公众存款,同时放出贷款,通过赚取利差来获取利润。但公众存款与取款之间无法量化,有时多,有时少。为了避免出现挤兑,威胁银行的生存,银行必须保留足够的现金。但留足足够的现金流会让银行的收入减少,同时还需要向美联储缴纳更多的准备金。
因此,为了自己的利益最大化,金融市场出现了同业拆借和隔夜拆借市场。
隔夜拆借很好理解,即今天借明天还。利率随着美联储的联邦基金利率上下浮动。
吸纳银行隔夜拆借资金最大的机构就是投行。投行有丰富的高风险、高回报投资渠道和经验,完善的风险管理体系,深厚的人脉和灵活且完善的信息网络。保证他们能够从事套利交易。
如果隔夜拆借的利率是1%,房地产ABS的回报是7%,刨去对冲风险时缴纳的保险,投行仍然可以获得300~400个基点的营收。
等投行用融到钱,再加上本身的资金,购买的金融产品做抵押,接到更多的隔夜拆借资金购买回报更高的金融产品,这就形成了杠杆。如此循环往复,杠杆撬动的金融产品的规模就更加庞大。
就像现在,美林的杠杆率是19倍,而高盛、达摩、雷曼兄弟和贝尔斯登的杠杆率也基本都在20倍左右。
等到次大危机的时候,五大投行的杠杆率基本都在30倍左右。
30倍是什么概念?如果五大投行的本金是100亿美元,那么他们持有的头寸就高达3000亿美元。很显然,五大的自有资金显然不止是100亿美元。由此可见,它们撬动的资金规模将是惊人的。
但这个建立在隔夜拆借上的庞大资产,就像沙滩上的城堡。如果在经济繁荣时期,市场上有很多钱的时候,维持很容易。一旦发生经济危机,借钱的代价会更高,甚至很难借到钱。
次贷危机时,隔夜拆借市场的萎缩就是危
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